研究表明，房地产在很大程度上能够对冲物价上涨的风险。这是因为，随着物价上涨，资金就会向房地产等实物资产聚集，作为主要的居民实物资产的房产，就能够起到保值增值的作用。那么，住宅、写字楼、商业、工业地产，究竟哪个是最佳的通胀抵御工具？专家认为，国内还是普通住宅收益率最高。

　　美国的公寓收益率排第一

　　五合国际总顾问刘力博士指出，以美国为例，1984年以来，美国的消费物价指数保持温和上涨，22年间大约年均上涨了2.8％，我们选取的MIT房地产交易指数显示，美国房地产市场在这期间的年均综合收益率大约是9.6％，明显高于CPI增速。而从四种主要物业的收益率指数情况看，四种物业在这期间的表现略有差异。公寓的平均收益率最高，同时也最为稳定，而以截至2007年1月的数据看，写字楼的收益率是最好的，工业地产收益率略高于零售物业。

　　我们发现，在美国这样房地产市场较为成熟的地区，各种类型物业最终的收益率趋向一致。这照顾要是由于市场的供求达到了较为均衡的状态。

　　国内普通住宅的收益率最高

　　国内房地产市场目前还未发展到成熟阶段，住宅供求的结构性矛盾、商业物业总体的供求不平衡以及工业地产的相对滞后发展，加上信息传达的问题，导致了在不同的物业之间，收益率还存在较大的差异。

　　以北京、上海两个一线城市为例，从2006年中期到2007年底这段时间内，北京和上海的住宅销售价格和租金价格指数涨幅均高于商厦和写字楼。而写字楼的租金涨幅高于商厦，并且商厦的租金涨幅明显小于价格涨幅，其租金收益率呈现下行趋势。其中，商铺的风险最大，并且未来的供应有较大的不确定性；而住宅的流通性高、投资门槛低，所以住宅成为了收益率最好的物业，这也反映了我国投资者较为明显的心理偏好。

　　刘力博士指出，在住宅市场中，普通住宅的租金和价格涨幅又要高于豪宅市场，尤其是上海豪宅的租金价格近几年来的变化很小，似乎并未受到物价因素的影响。对此，刘力博士分析后认为，豪宅可以看作奢侈品的一种，其价格主要受供给和小部分高收入者的可支配收入影响。

　　专家提示　房产市场受资产市场影响大

　　国际经验已经表明，一旦主要的资产价格出现大幅波动，房地产市场也将在第一时间受到影响，并且房价下跌的深度和调整的时间都将高于CPI。美国和加拿大上世纪70年代都印证了这一点，人们对于房地产市场的信心恢复需要更长的时间。因此，刘力博士建议中小投资者要充分关注其他相关的经济情况和国际经济格局，充分做好投资风险准备。（蔡雪婧）