一向走势温和的房地产股突然出现了井喷行情，昨日的深深房、深长城等个股纷纷跻身于涨幅榜前列，万科、招商局等地产股也形成了上升通道，随后的问题就是此类个股的后续空间如何？或者说后续的延伸力度如何？而要解决这样的问题，在目前价值投资仍然为主流投资理念的背景下，分析房地产股的基本面似乎可以解决这样的问题。

　　新项目竣工提升投资机会

　　如果说近两年哪几个行业最为火爆，那么汽车、地产、电力、煤炭等大概是投资者能够脱口而出的为数不多的行业。但奇怪的是，电力、汽车、煤炭等行业均在二级市场有过突出表现，而房地产却鲜有牛股出现。

　　出现如此走势的原因，无他，是因为房地产股的火爆景气并没有体现在上市公司的业绩层面，相映成趣的是，电力、汽车等却是行业景气高，行业内上市公司的业绩也随之提升，所以，投资价值提升，进而推动了相关个股的二级市场表现。

　　不过，房地产股与行业反差的走势在近期得到了根本性的改观，经过持续的经营之后，部分地产类上市公司的楼盘进入了销售期，从而有望将前两年储备的利润计入到２００３年的年报或２００４年的半年报甚至是２００４年报，进而提升了相关上市公司的投资价值，世茂股份的２５００％的业绩预增公告可能就是最好的例子。

　　受此思路影响，进而有新项目竣工的地产股走出了赏心悦目的走势，阳光股份、栖霞建设、招商局等个股相继走出了上升通道，尤其是阳光股份，累计投资３５．５４亿元的北京阳光上东园项目即将进入销售期，其中一期Ｃ１区将在２００４年底进入销售区，从而使得该股在２００４年的业绩将出现爆涨。

　　房地产股的另类投资价值

　　拥有丰富土地储备的地产股有望借助于历史形成的土地储备升值而提升其内在的投资价值。这种价值是隐性的价值，难以在报表中得到体现，这主要是因为会计报表核算原则使然，储备的土地只能以历史成本计入存货项目。难以否认的是，经过近两年的地产业火爆之后，地皮价格在持续提升却是一个不争的事实。广发证券的一份研究报告中曾指出，如果按照现有价格进行土地储备计价的话，那么，陆家嘴以及银基发展的每股净资产分别提升２元多与５元多，这可能也是此类个股在近期出现扬升的原因。

　　人民币升值的预期也将提升地产股的投资价值。道理很简单，因为经济的持续发展，人民币升值的压力将再度显现出来，而从国外经济发展史的经验来看，币值升值的受益者除了股票市场的虚拟资产外，地皮价格也会受益不少，所以，人民币升值趋势的存在，也意味着人民币资产的地皮价格也会水涨船高，从而提升那些拥有丰富土地储备的地产股的投资价值。

　　房地产股的操作策略

　　如此来看，房地产股的操作思路主要有两个，一是寻找那些有新项目竣工的地产股，尤其是那些在前两年投入巨资，在近一两年就会竣工的个股，其实也是世茂股份业绩大增的原因。所以，寻找此类个股，就是寻找世茂股份第二。而发现此类个股的思路就是仔细研读上市公司近两年的报表，从而发现新项目竣工的个股，阳光股份如此，栖霞建设、万科、沙河股份等个股均不错。

　　二是寻找那些有丰富土地储备的个股，此类个股的投资价值是隐性的，所以也难以从公开信息中寻找，此类个股的投资价值挖掘较为困难，不过，张江高科在昨日的飙升给我们一个启示，那就是开发公司类的个股可能有这方面的潜力，所以张江高科、长春经开、沈阳新开、南京高科、苏州高新等个股可以值得关注并跟踪。